比特币掘金热潮，“卖水者”币安的好生意

正文 | 周天金融

原周天财经出品

2020年对每个人来说都是前所未有的一年。一方面，疫情的黑天鹅改变了数十亿人的工作和生活。原油、房价、股权资产持续上涨，令市场更加乐观。

去年底以来，比特币连续创历史新高的飙升也让大量资金和注意力蜂拥而至。

特斯拉宣布在 1 月份购买了 15 亿美元的比特币，随着比特币价格升至近期高点 5.80,000 美元，特斯拉购买比特币的利润超过了 10 亿美元，超过了特斯拉全年 2 亿美元的利润。去年。

就在上周，科技巨头亚马逊的云技术服务提供商AWS宣布在其区块链托管服务亚马逊托管区块链（AMB）上全面实施以太坊，成为区块链与云计算技术结合的典范。

被称为“牛市女神”的凯瑟琳伍德表示，比特币有潜力达到万亿美元的市值，比特币的长期价格将达到 40 万美元。

曾在 2018 年猛烈批评比特币的比尔·盖茨在最近的一次采访中也表示，他对比特币的态度已经从之前的消极转为中立。盖茨说他不持有比特币，但他不会做空。比特币。

在美股市场，无论是直接拥有区块链业务的科技公司，还是直接持有比特币资产的公司，也都成为热门标的，个股一路飙升。其中，比较具有代表性的当属第九城的“妖股”。，股价从去年底的3元多涨至89元。转折点是九城宣布布局区块链。

与两年多前的比特币热潮相比，在这股上涨浪潮中，机构、大公司和商业领袖对加密资产产生了浓厚的兴趣，并开始将真金白银分配给加密资产。

被加密资产拉动的不仅是比特币。截至 3 月 4 日，CoinMarketCap 总市值排名前两位的加密货币被比特币 BTC 和以太坊 ETH 占据，第三位和第四位分别是 Cardano ADA 和 ETH。币安币 BNB。

而从最近的涨幅来看，在这些市值最大的加密资产中，暂时排名第四的BNB显示出强大的爆发力。根据 3 月 4 日的价格（241 美元），BNB 涨幅高达 545%。它与目前排名第三的基数币ADA市值差距很小，均在2500亿元左右，BNB一度排名第三。

不用说，比特币是最大的数字货币。排名第二的 ETH 和 ADA 都是代表技术流的公链代币，而 BNB 是排名第一的交易所代币（币安交易所推出），简单理解，BNB 可以理解为证券公司股票，类似于中信证券股票与中信证券公司的关系。

由此不难理解BNB暴涨的逻辑——在掘金热潮中，只有少数玩家能分到蛋糕，但卖水卖镐的商家永远不会亏本。

01 稳定盈利不亏本的比特币经纪商

A股牛市开启的一个重要信号是证券板块整体上涨。2021年初，港股普遍被认为被低估，全球资金的涌入也直接推高了港交所和富途、老虎等互联网券商的股价。而币安作为加密资产世界的经纪和交易所，自然成为比特币牛市的直接受益者。

类似于券商的盈利模式，在比特币券商开户购买比特币的投资者将被收取一定的交易费率。一般现货成交率在0.1~0.2%之间。此外，投资者还可以向券商借入资金来增加杠杆，或者使用期货交易，在这个过程中也会产生一定的成交率。

币安成立于 2017 年 7 月，是目前全球最大的数字资产交易所。币安首席执行官赵长鹏（CZ）在 2020 年 12 月初表示，由于市场不确定性推动加密资产的兴趣和买卖，币安 2020 年的净利润预计将达到 8 亿至 10 亿美元。

数据显示，中金公司2020年净利润为68.28亿~75.52亿。根据CZ披露的数据，Binance的年度净利润已经与中金持平。在同一层面上，加密资产交易的火热程度可见一斑。

值得注意的是，CZ发声时比特币价格还没有超过2万美元，而今年以来，比特币价格不断创新高，加密资产市场火爆。以币安为代表的交易所业绩有望在年内继续攀升。一个确凿的数据是，今年2月23日，币安站的交易量突破了1万亿，超过了A股的交易量。

比特币券商已成为全球金融市场不可忽视的新生力量。

02

加密资产时代才刚刚开始

2 月 25 日，加密货币交易所 Coinbase 提交的 S-1 文件已获得 SEC 批准。Coinbase 将直接在纳斯达克上市，这也意味着它将成为全球首家公开上市的加密货币交易所。它已成为最近整个行业最受关注的事件之一。

据腾讯消息，Coinbase 此前已在 FTX 交易所推出股权代币交易，目前价格为 408 美元。根据招股书披露的2.5亿A类普通股，Coinbase目前估值超过1000亿美元，结合Coinbase招股书披露的2020年净利润3.22亿美元，价格市盈率高达316倍，1000亿美元估值也处于全球科技公司第一梯队。

Coinbase 2020Q4 机构用户贡献了 570 亿美元的交易量

Coinbase的上市，意味着加密资产交易的时代才刚刚开始。一方面，这些指标的合规性得到了市场的认可。另一方面，高估值也反映了市场对加密货币交易未来空间的高度乐观。

业内人士表示，如果Coinbase能够成功上市，将带动行业进入“合规发展”的新阶段，预计会有更多普通投资者和机构入市。

另一个可以参考的标的是美国零售交易平台Robinhood。近日，有消息称，Robinhood 将继续推进 3 月份的 IPO 计划。该公司的估值可能超过200亿美元。尽管它不是加密货币交易所，但 Robinhood 很受欢迎。显示新兴交易所的增长潜力。

在业务逻辑上，传统交易中心主要服务于券商等机构，系统压力相对可控，而比特币交易所都是在平台上完成撮合的用户，24小时不间断交易，处理交易的技术压力和壁垒明显更高。

事实上，对于许多保守的投资者来说，他们可能对加密资产本身的长期价值仍有疑虑，但像 Coinbase 和 Binance 这样的公司拥有大量的客户、管理团队并产生大量的运营利润和现金流。企业将更容易受到这些投资者的青睐。

从数据上看，Binance 的盈利能力优于 Coinbase。币安2020年净利润约8亿至10亿美元比特币稳赚秘诀，2019年净利润5.77亿美元，明显高于同期。Coinbase 的收益表现。由于利润来源近比特币稳赚秘诀，盈利能力差距反映出币安在用户量、交易量和流量方面远大于Coinbase。

那么，如果使用 Coinbase 提供的估值锚点，并且 BNB 的价值已经在加密资产市场得到认可，Binance 的估值将远高于 Coinbase，其现值保守估计超过 100亿美元。

03

交易所和科技公司

从券商的角度理解币安的价值只是一方面。由于区块链技术本身还在快速发展，Binance、Coinbase等公司往往既是交易所又是金融科技公司。

在这一点上有先例。纳斯达克成立于 1970 年代，不仅是世界上第一个电子交易所，而且多年来还不断扩展交易技术，通过向银行、经纪商和其他市场销售。云软件产品，提供持续迭代的金融科技服务，包括今年第一季度，纳斯达克还将完成对软件公司 Verafin 的收购，该公司主要致力于识别金融欺诈，目前拥有超过 2000 家金融机构客户。

纳斯达克的发展显示了券商和交易所的业务扩展性，对于身处区块链和加密资产浪潮中的“币安”来说也是如此。以币安为例，币安不仅是交易所，更是公链。头部公链ETH是继比特币之后市值第二大的数字货币，ETH的发展瓶颈是网络拥堵和gas费。高，而币安的公链BSC（Binance Smart Chain）很好的解决了这个问题。

币安 BSC 生态系统

因为能有效降低交易成本，币安智能链被认为已成为以太坊最具竞争力的对手。新的 Defi 项目选择直接在 BSC 上发布，许多老项目也开始迁移到 BSC。目前，BSC生态中的顶级项目Cake、Venus等已经轮番超越以太坊ETH上的老牌项目，用户也选择用脚投票，因为速度更顺畅，gas费用更低。

难怪Binance估值的计算方法不是简单的对标Coinbase那么简单，而是“Binance =更大的Coinbase+ETH”。

从业务的角度来看，交易平台只是币安的一个业务板块。币安还包括用于风险投资和孵化器功能的币安实验室、加密资产销售平台币安 Launchpad、用于投资者教育的币安学院和行业研究机构。币安研究院等预计未来将围绕区块链建立加密资产发展的生态矩阵。

当然，不可否认，就目前的市场情况来看，整个加密资产市场的价值及相关投资标的都与比特币的价值高度相关，未来比特币的走势很难预测，且存在较大的市场风险。不同的意见。

但如果将时间轴拉长，每次币价波动后的下跌价格都会高于前一波的价格，长期向右上行的趋势没有改变。投资机构方舟的分析报告显示，随着越来越多的机构参与到加密资产的交易中，看得更远，加密资产还处于发展的早期阶段。

水很大，鱼也很大。每一波技术浪潮都伴随着新商业力量的兴起和变化。区块链技术和加密资产也将大概率造就一批以Binance和Coinbase为代表的新型大型科技公司。比特币券商仍有很大的发展空间。