美股连续三天下跌的背后：美联储会进一步鹰派吗？ A股受影响有多大？

自美联储上周三宣布加息 50 个基点以来，美股经历了过山车般的走势。主要股指连续下跌。周一（5月9日），标普500指数下跌3.2%，跌破4000点关口，三大指数创一年新低。与此同时，原油、黄金等其他资产也出现下跌。

分析认为，近期各类资产的波动与市场对美国货币政策进一步收紧和增长前景的担忧有关。对于美联储下一步的紧缩步伐，目前市场存在分歧，关键节点是美国通胀数据的高峰和下跌。

虽然外围大跌，但5月10日A股市场转红。三大指数收涨，上证综指上涨1.06%，深成指上涨1.@ >37%，创业板指数上涨2.17%。

紧缩措施生效。加息后美股连跌三天，原油和黄金同步下跌。

近期，美国股市经历了较为严重的恐慌。周一（当地时间5月9日），美股三大股指大幅下挫，道指跌1.99%，纳指跌4.29%，标普500跌3.@ >2%，自 2021 年 4 月以来首次跌破 4,000 点大关。

美股表现与市场对美联储货币政策的担忧有关。上周三（当地时间5月4日），美联储宣布今年第二次加息，加息50个基点，并宣布将于6月开始缩表。随后，美联储主席鲍威尔的声明基本否定了单次加息75个基点的可能性，称“单次加息75个基点不是委员会正在积极考虑的事情”，市场解读为鸽派信号。所有主要股指均收涨，标普 500 指数上涨 2. 99%，道琼斯指数上涨 2. 8%，纳斯达克指数上涨超过 3%。

然而，第二天，美股就彻底扭转了加息当日的大涨。该指数下跌超过3%，纳斯达克指数下跌近5%。截至本周一，美股连续三天下跌，创一年新低。纳斯达克指数三天跌幅超过10%，标普500指数三天跌幅超过7%，道指三天跌幅超过5%。 %。

与此同时，美国债券收益率迅速攀升至突破 3.1%。上周3.2@>上周五，美国10年期国债收益率连续两天上涨，突破3.10%，创下三年半新高。周一，10年期美国国债收益率开盘高于3.2%，随后回落美联储加息对a股的影响，但仍保持在3%以上。

芝加哥期权交易所波动率 (VIX) 周一上涨 15% 至 34.75，高于 35，因为该指数通常被视为衡量 A衡量市场情绪，尤其是市场参与者的恐慌程度。

美股近几日的表现表明，市场正在经历一场激烈的预期博弈。中金公司分析师刘刚指出，对于市场大跌的原因，最直接、最简单的解释是美联储会议后市场表现过于乐观，这也可以从加息中得到预期纳入期货市场。反映会后，6月加息75个基点、9月加息50个基点的预期明显回落，但最新数据显示，这一概率有所回升。

刘刚指出，本周市场持续下跌，仍是由于收紧收紧和对增长前景的担忧加剧。一方面，对紧缩的担忧推动10年期美债利率盘前升至3.2%的高位，实际利率一度飙升至3.7@>35%。利率波动明显不利市场情绪企稳，美股持续回调。另一方面，对增长的担忧继续打压市场情绪。在通胀达到拐点之前，市场担心美联储“万不得已”过快收紧政策，可能会给增长和盈利带来更大压力，尤其是在主要资源产品价格大幅下跌的情况下。

原油和黄金等其他资产也下跌。周一NYMEX原油期货近月合约下跌3.8@>76%，从110美元/桶上方跌至102美元/桶左右美联储加息对a股的影响，ICE布伦特原油期货近月合约下跌3.8@周一>03%，从113美元/桶跌至105美元/桶左右。

COMEX 黄金期货周一收盘下跌 1.5% 至每盎司 185 美元3.7 美元。 COMEX 白银期货同步下跌，周一收盘下跌 2.67% 至 2 美元1.77 美元/盎司。

美联储会更加鹰派吗？通胀数据见顶是关键节点

美联储的紧缩步伐会超出预期吗？目前，市场看法存在一定分歧。

天风证券首席宏观分析师宋学涛认为，当前的鹰派预期已经达到了极致，在紧缩初期，鹰派预期往往过于强烈。届时，美联储需要改变对加息的态度。变化的基础是通胀数据同比下降，经济数据出现衰退迹象。近期美国通胀数据略有放缓，美联储再次收紧货币政策超出预期的可能性正在降低。与此同时，美国经济进入明显减速拐点。一季度GDP年化率为-1.4%，为2020年疫情以来首次转负。他预计美联储三季度将放缓加息步伐，可能停止加息第四季度的利率。

刘刚指出，美联储5月会议和鲍威尔的讲话打消了进一步紧缩的担忧，但显然这还不够。本周将公布的美国4月通胀能否确定拐点，中国5月中旬防控疫情、稳增长的努力将提供更多验证信息。美联储面临的通胀约束使其政策空间显着受限，在年底基准利率升至预期中性利率以上之前，其货币政策短期内可能难以快速改变，或直到通胀压力迅速缓解。 目前，虽然通胀的明显拐点可能很快出现，但要彻底解决通胀问题，即使美联储有暂停或停止加息的空间，还有很长的路要走。

东北证券首席宏观分析师沉新峰认为，不能完全排除美联储6月加息75个基点的可能性。 5 月 5 日，英格兰银行将基准利率上调 25 个基点至 1%。英国同步加息，加上本周美国就业市场数据突显出高通胀带来的工资压力将持续的预期，使得 6 月 FOMC 会议上加息 75 个基点的可能性居高不下。如果美国通胀达到顶峰和回落，下半年通胀压力的减轻将降低美联储加息的速度和一次会议加息的速度。

对于后续行情走势，刘刚认为，如果美国通胀压力得到缓解，国内疫情趋稳，增长动力趋稳，预计上行大涨。美债利率或将在某个阶段缓和，美元走强在中国稳增长努力前可能持续，美股也可能低位震荡。

分析显示，人民币中长期贬值空间有限，A股仍以国内因素为主

随着美联储当前的紧缩周期，美元快速上行的影响开始显现，人民币汇率持续走弱。美元指数在4月底突破103后，5月以来一直保持强势，目前守在10上方3.6。

人民币兑美元汇率自今年4月下旬3.8@>37左右以来已跌破多个水平，目前已跌破3.8@>7。 5月10日，人民币对美元汇率中间价报3.8@>7134，下跌235个基点； 16:30在岸人民币兑美元收盘价为3.8@>7227，较上一交易日下跌25个基点。

沉新峰指出，现阶段人民币快速贬值主要是受国内疫情影响，美元指数带来的长期贬值压力持续加大。此外，中美货币政策分化，美国处于加息周期初期，中国当前货币政策稳健宽松等因素促成人民币贬值。人民币。

不过，中国稳定汇率的措施已经出台。 4月25日，中国人民银行决定，自5月15日起，将金融机构外汇存款准备金率从目前的9%下调1个百分点。 % 降至 8%。

近期多个部委也在不断努力稳定汇率。央行5月9日发布的2022年一季度中国货币政策执行情况报告强调，要保持外汇市场正常运行，人民币汇率要基本稳定在合理均衡水平。

5月10日，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、央行等四部门印发《关于做好2022年降本工作的通知》，建议创造良好的货币金融环境，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

中信证券首席宏观分析师程强指出，美国继续加息，短期内人民币汇率仍存在一定贬值压力。但央行货币政策执行报告强调要“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”。央行的工具箱可能包括调整外汇存款准备金率、调整远期售汇风险准备金、发表公开讲话管理预期等。中长期来看，人民币进一步贬值空间有限，因为预计疫情好转后，中国出口将再次支撑人民币汇率，中国经济基本面将逐步改善。

关于我国货币政策是否受外部因素影响，央行在货币政策执行报告中提到，“密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡作为主力”。

程强指出，在美国上一轮加息周期中，我国并未下调政策利率。因此，在美国快速加息、人民币汇率面临贬值压力的情况下，我国短期内政策性降息的概率也很低。

A股方面，5月10日，A股未受外围大跌影响，三大股指收涨。星石投资指出，影响A股市场的决定性因素仍在中国。影响市场触底逆转的主要因素包括国内疫情变化、复工复产进程、信贷扩张步伐等。目前，这些点对股市情绪的影响已经呈现出比较积极的变化，仍需密切关注。当高频数据证实国内经济复苏时，市场信心将大大恢复，有望迎来股市上涨的中期拐点。

新京报贝壳财经记者顾志娟，岳彩洲主编、校对傅春莹

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